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          學(xué)習(xí)園地


          感悟國際貨幣基金組織對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期與展望


          國際貨幣基金組織執(zhí)董會結(jié)束與中華人民共和國2024年第四條磋商

          2024 8 2 Listen with Speechify

            華盛頓特區(qū):國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會于 2024 7 19 日結(jié)束與中華人民共和國的第四條磋商[1]

            盡管房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲軟,但中國經(jīng)濟(jì)仍保持韌性,2023 GDP 增長 5.2%,2024 年上半年同比增長 5%。增長主要由強(qiáng)勁的公共投資和疫情后私人消費(fèi)的復(fù)蘇推動,凈出口最近也提供了提振。然而,由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,近幾個(gè)季度通脹率一直較低。

            展望未來,預(yù)計(jì) 2024 年經(jīng)濟(jì)增長將與政府目標(biāo)大致一致,隨著產(chǎn)出缺口縮小和大宗商品價(jià)格下跌的影響減弱,通脹預(yù)計(jì)將逐步回升。從中期來看,在生產(chǎn)力疲軟和人口老齡化帶來的不利因素下,預(yù)計(jì) 2029 年經(jīng)濟(jì)增長將逐漸下降至 3.3% 左右。

            前景的不確定性很高。房地產(chǎn)行業(yè)萎縮幅度超過預(yù)期,加上高負(fù)債水平,可能導(dǎo)致持續(xù)的通貨緊縮壓力和不利的宏觀金融反饋循環(huán)。外部風(fēng)險(xiǎn)包括外部需求減弱幅度超過預(yù)期,以及碎片化壓力升級。從好的方面來看,果斷的政策行動促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整或以市場為導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)性改革,可能會提振信心,并帶來好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)結(jié)果。

            執(zhí)行委員會評估[2]

            執(zhí)董們對中國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁增長和疫情后私人消費(fèi)復(fù)蘇表示歡迎。不過,執(zhí)董們強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整和地方政府債務(wù)拖累帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下,執(zhí)董們一致認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)在短期內(nèi)支持國內(nèi)需求。執(zhí)董們還指出,需要采取平衡的政策方針和有利于市場的結(jié)構(gòu)性改革,以在中期內(nèi)促進(jìn)高質(zhì)量、綠色增長。

            執(zhí)董們對當(dāng)局持續(xù)努力促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整和提振購房者信心表示歡迎。他們普遍強(qiáng)調(diào)需要制定全面的政策方案,以促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)更高效、更低成本地轉(zhuǎn)型。在這方面,執(zhí)董們呼吁沒有生存能力的房地產(chǎn)開發(fā)商及時(shí)退出,提高房價(jià)靈活性。大多數(shù)執(zhí)董還認(rèn)為,部署中央政府融資以保護(hù)未完工房屋的購房者具有空間,而一些執(zhí)董則指出了相關(guān)的財(cái)政成本和道德風(fēng)險(xiǎn)影響。

            董事們一致認(rèn)為,2024 年中性的結(jié)構(gòu)性財(cái)政立場將有助于恢復(fù)消費(fèi)者信心并支持國內(nèi)需求,同時(shí)緩解下行風(fēng)險(xiǎn)。通過擴(kuò)大社會保障體系,包括增加對弱勢群體的轉(zhuǎn)移支付和更累進(jìn)的稅制,將支出從投資轉(zhuǎn)向家庭,積極影響將更加顯著。結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字可能在 2025 年開始逐步下降,速度取決于復(fù)蘇力度、通脹發(fā)展和房地產(chǎn)市場前景。

            執(zhí)董們強(qiáng)調(diào),穩(wěn)定公共債務(wù)需要長期持續(xù)的財(cái)政整頓,這需要通過減少預(yù)算外投資和廣泛的稅收和社會保障改革來實(shí)現(xiàn)。他們強(qiáng)調(diào)需要進(jìn)行財(cái)政框架改革,包括改善對地方政府財(cái)政的監(jiān)督、減少其結(jié)構(gòu)性支出收入缺口以及制定地方財(cái)政規(guī)則。執(zhí)董們指出,減少地方政府融資平臺的債務(wù)存量需要更多地使用破產(chǎn)工具。

            執(zhí)董們對中國人民銀行的貨幣政策應(yīng)對措施表示歡迎,并鼓勵(lì)通過加息進(jìn)一步放松貨幣政策,以刺激國內(nèi)需求并進(jìn)一步緩解通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。提高匯率靈活性也將有助于吸收外部沖擊。

            執(zhí)董們積極評價(jià)中國金融監(jiān)管架構(gòu)為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋而做出的重大變革。他們指出,金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)仍然較高,并呼吁通過逐步取消寬容措施和嚴(yán)格執(zhí)行審慎政策來降低資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。他們強(qiáng)調(diào)改革對于解決金融體系遺留脆弱性的重要性,包括需要制定一項(xiàng)綜合戰(zhàn)略來加強(qiáng)中小型銀行,升級危機(jī)管理和銀行處置框架,并加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。繼續(xù)加強(qiáng)反洗錢/反恐怖融資框架也很重要。

            執(zhí)董們強(qiáng)調(diào),需要實(shí)現(xiàn)更加綠色和更加平衡的增長。他們強(qiáng)調(diào),必須繼續(xù)努力實(shí)現(xiàn)需求向消費(fèi)轉(zhuǎn)變,同時(shí)通過改革提升服務(wù)業(yè)作為增長動力的潛力,包括減少監(jiān)管障礙。其他關(guān)鍵改革重點(diǎn)包括實(shí)施國有企業(yè)改革、逐步提高退休年齡和加強(qiáng)勞動力市場政策。執(zhí)董們對中國脫碳努力及其在部署可再生能源方面的成功表示歡迎。他們敦促加快電力行業(yè)改革,包括改革排放交易體系。

            董事們積極評價(jià)中國在應(yīng)對全球挑戰(zhàn)方面發(fā)揮的關(guān)鍵作用,并歡迎中國在支持低收入和脆弱國家主權(quán)債務(wù)重組以及應(yīng)對全球氣候危機(jī)方面發(fā)揮的建設(shè)性作用。他們還強(qiáng)調(diào)中國在與國際伙伴密切合作下加強(qiáng)多邊貿(mào)易體系方面發(fā)揮的重要作用。在此背景下,董事們普遍同意,縮減中國的產(chǎn)業(yè)政策(這些政策只應(yīng)在存在明確界定的市場失靈的情況下使用)并提高政府支持的透明度,有助于減少國內(nèi)資源錯(cuò)配、減輕碎片化壓力并減輕國際溢出效應(yīng)。

            執(zhí)董們一致認(rèn)為,解決剩余的數(shù)據(jù)缺口將有助于提高數(shù)據(jù)透明度并加強(qiáng)政策制定。

           
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